安信证券：运达科技内生外延并举 主业成长空间有望打开

安信证券9月1日发布运达科技研究报告，报告摘要如下：

公司8月28号公告,拟以发行股份及支付现金的方式购买成都货安100%股权,交易价格为8.15亿元,其中现金支付部分为2.4亿,发行股份支付部分对价为5.75亿,发股价格为11.56元/股。同时,公司拟募集配套资金总额约为57,000万元。

成都货安是致力于铁路货运安全与信息化的优质资产。成都货安的主营业务为铁路货运安全和计量设备、货运站安全监控系统、货检站安全集中监控系统以及货运管理信息系统的研发、生产和实施。成都货安是国内铁路货运计量、货运安全检测、货运信息化等产品种类和资质最齐全的企业之一,并且参与了多项行业标准的制定,在铁路货运安全和信息化领域处于领先地位。此次收购的承诺业绩为2017年、2018年、2019年扣非净利分别不低于6000万元、7500万元、9500万元。成都货安是致力于铁路货运安全与信息化的优质资产,此次收购之后,铁路货运安全与信息化将成为公司新的盈利增长点。

铁总大力推进货运信息化改革,驱动成都货安高速增长。2017年在铁路总公司大力推进货运信息化改革的背景下,已基本确立行业高速增长的发展态势。此外,随着“一带一路”战略的推进,跨国铁路货运尤其是中欧、中亚班列发展势头迅猛。跨国班列对于货物安全监控、实时追踪的要求更高,为公司业务高速增长创造了良好的契机。截至2017年6月30日,成都货安在手订单2.5亿(包括已签约、已中标尚未完成签约、洽谈中有较强签约意向),充足的订单也反应了行业的高景气度。

外延战略又下一城。公司今年4月以近1.8亿现金收购恒信电气88.80%的股份,恒信电气承诺2017年-2019年的净利润分别不低于人民币1,400万元、1,800万元、2,200万元。根据公告,恒信电气是轨道交通行业中技术领先的再生制动能量吸收装置供应商,是该领域国内线路运行数量最多、产品最全、运行经验最丰富的设备制造商之一。

收购恒信电气,将有助于公司产品线的完整,并进一步夯实业绩。此次收购成都货安,外延战略又下一城,从侧面彰显了公司管理层的执行力。

投资建议:内生外延并举,公司主业成长空间有望打开。考虑到收购成都货安,预计2017-2018年备考EPS分别为0.43元、0.56元。