运达科技三季报点评：业绩稳定增长,看好公司轨交领域多产业布局

1.受益于轨交行业高景气,公司业绩快速提升。

公司前三季度实现营业收入3.08亿元,同比上升17.63%,实现归属母公司净利润7536万元,同比上升15.50%。主要是由于受益于轨交行业快速发展,十三五国家将加大轨交投资力度(每年将超8000亿);公司的CMD新品也开始逐渐放量,帮助业绩增长。

2.轨交机务安全领域龙头,三大主业将持续受益百亿市场。

公司作为轨交机务安全领域的领先企业,其三大主营业务所在市场达百亿:仿真器培训业务:随着铁路客运专线和各城市轨道交通线路的机车和动车组数量显著增加,轨道交通列车驾驶仿真器、车站作业仿真培训系统和调度指挥仿真培训系统的需求不断提高。根据铁道部科学技术信息研究所统计测算,2013年公司占比55.2%,预计到2020年仿真器培训业务市场约为24.5亿元。

车载监控与控制设备:地铁通车高峰临近带来巨大的安全设备的投入,机车车辆车载监测与控制设备市场将呈现快速持续增长的态势,根据铁道部科学技术信息研究所统计测算的数据,2013年公司市场占有率为36.2%。预计到2020年,车载监控与控制设备市场将达到49.2亿元的规模。

机车车辆整备与检修作业控制系统:铁路总公司于2013年发布《关于印发加强机车整备能力建设的指导意见的通知》,开始大力推广标准化整备场建设,目前全路也仅安装投用了80余套,只约占市场需求的三分之一,根据铁科院信息所2013年的报告,2013年公司在该领域所占市场份额为33.8%,到2020年机车车辆整备与检修作业控制系统市场总容量将达到20.2亿元。

3.下半年CMD开始集中放量,新品LCU有望复制CMD模式。

CMD(机车远程监测与诊断装置)是铁路机务信息化的重要载体,已经成为新造机车的标准配置。公司是国内CMD车载子系统的主要供应商之一,今年CMD产品在下半年集中放量,公司已经陆续接到铁总CMD订单。成为公司未来三年重要业绩支撑。同时,CMD业务使公司掌握了机车运行数据的端口,便于公司未来有机会与铁路信息中心合作,横向拓展机车数据运营业务市场。在车载业务方面,机车运用安全监测产品的可靠性、稳定性得到提升,新产品市场推广工作有序推进,公司车载控制类新产品LCU可用于铁路、地铁,向城市轨道交通领域拓展工作进展顺利,有望复制CMD市场推广模式。根据统计,地铁一般4-6台动力车,一个车厢装3-4个LCU,一列车100万的价值量,目前地铁存量市场3000公里,LCU市场规模估算达30亿。

4.外延拓展单轨车牵引系统、VR等新业务将是新增长点。

外延拓展单轨车牵引系统业务:未来单轨车有望成为三四线城市新的治堵神器,与传统地铁和轻轨相比,单轨车成本优势明显,悬挂式单轨车9000万元/公里的造价显著低于地铁的2亿元/公里以及轻轨的1.3亿元/公里。目前重庆作为国内首个推广单轨车的城市,已经完成较大规模的车辆生产与轨道铺设工作,单轨车有望向全国三四线城市推广。公司收购成都穿克牵引技术有限公司,切入轨道交通牵引与控制系统市场。公司将发挥自身在小功率机车牵引领域的技术优势,积极寻求与地方政府在单轨车项目上的合作机会,打开更广阔的业绩空间。

外延拓展主题娱乐VR业务,将与公司仿真培训业务产生协同:公司参股司姆泰克15%股权。司姆泰克主营主题娱乐项目,通过娱乐特效制作、主题娱乐仿真模拟将客户体验与本土文化元素融合,成功案例包括迪士尼乐园梦幻世界和宝藏湾项目等。而公司在轨道交通仿真培训相关技术上优势明显,双方将共同开发拓展主题娱乐VR业务,实现业务协同发展。司姆泰克承诺2016年、2017年、2018年经审计的净利润分别不低于400万元、500万元、600万元。将在一定程度上提升公司业绩。

5.盈利预测。

预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.42亿、1.89亿、2.33亿,对应EPS为0.63、0.85、1.04元,对应PE为53X、40X、32X,给与推荐评级。